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人民币即期汇价贬至新低部分衍生品已破亏损点dd-【新闻】

发布时间:2021-04-10 08:25:33 阅读: 来源:吊梁厂家

人民币即期汇价贬至新低 部分衍生品已破亏损点

美联储提前加息的消息传来,为本已疲弱的人民币汇价“雪上加霜”。

3月20日,美元兑人民币在岸汇率收报6.2286,创近一年新低,盘中更出现6.2330的52周新低。离岸人民币汇价同日升穿6.20关口,触发一批可赎回远期合约(Target-Redemption Forwards)达到亏损临界点,加上美元兑所有货币强势,加剧了短期内人民币继续贬值。

自17日央行执行2%的每日交易波幅以来,短短4个交易日,美元兑人民币汇价已累计升值近1.5%。大多数机构在接受21世纪经济报道访问时坦言难以估计短期内人民币汇价贬值的幅度,但相信人行不会长时间允许单边贬值。

恒生银行执行董事兼环球银行资本市场业务主管冯孝忠表示,央行主动推高在岸中间价,迫使大量对冲基金从沽售美元改为美元多仓,投机者纷纷买入美元来对冲原本持有的期货衍生工具,由于人民币多年来累计了太多升幅,机构宁愿平仓离场。从实体贸易来看,跨境厂商在申请内保外贷时,纷纷停止了套汇(即外汇掉期),转而以本币或美元等单一货币借贷。

摩根士丹利驻香港亚洲外汇和利率策略部主管Geoffrey Kendrick认为,银行纷纷通过衍生品市场对冲手中的结构性产品敞口,此举可能会加剧离岸人民币的沽压。

跌破临界点

20日,人民银行开出的汇率中间价报6.1460,较上个交易日大幅调升109个基点,创下去年11月6日以来的最低中间价。美联储新任主席耶伦宣布可能提早加息至明年春季,美元指数大幅走高,一度突破80整数位,美元兑所有货币均显著升值。

在央行主导和外围利空的双重压力下,人民币在岸汇价短暂低开后一路走高。美元兑人民币最高升至6.2330,技术上创下52周新高,收盘报6.2286,意味着人民币单日续贬0.55%。

在不受波幅限制的香港市场,离岸人民币(CNH)截至北京时间5点,报6.2030,创下去年4月1日以来的新低。值得注意的是,6.20是一批远期合约的亏损临界点。一旦跌破,可能触发大量反向止损盘,加大离岸人民币的波幅。

与无本金交割远期外汇交易(NDF)相对应,目标可赎回远期合约(TRF)只要人民币不连续大幅度贬值,可以给持有人带来稳定收入。德意志银行和摩根士丹利估计,去年以来至少已售出了3500亿美元的TRF。

该合约类似期权合约,设计的原理是为了持有人对冲汇率风险。如果美元兑人民币能保持在行使价之上,持有人在商业对冲外还能获得额外利润。在人民币维持单边升值的预期下,购买这种产品是较为简单的获利方式。

“问题在于央行主动打破了这种预期,离岸市场被动跟随在岸汇市调整。在到达行使价之前,绝大部分对冲基金可能已选择平仓离场,2005年以来累计的巨额收益完全可覆盖短期损失。”冯孝忠向记者介绍,境外投机者已迅速改为做多美元,在央行停止干预前,对冲衍生品持仓。

综合多名市场人士估算,过去一周,该产品的亏损规模已升至30亿美元。而银行作为外汇结构性产品的出售者,也需要购买美元来对冲单边产品的风险。这可能进一步加剧人民币汇价的下行压力。

套汇绝迹内保外贷

除了衍生品市场,实体贸易的跨境贷款同样因为人民币急速贬值出现了变化。以往,申请内保外贷的内地企业通常会利用境内外人民币的汇率差,通过反复汇兑或购买外汇掉期套取无风险利润,降低借贷成本。这种如意算盘因为两地价差的缩小而失去了意义。

以3月20日的收盘价,在岸和离岸的汇率价差约200个基点,算上买卖差价,套利空间已基本不存在。

冯孝忠透露,企业内保外贷的业务并没有受到人民币急速贬值的影响,账面上的损失对企业营收没有影响。以贷款形式来看,借贷者主要以人民币、港元或美元等单一货币实现,客户停止了购买外汇掉期来套汇,货币选择上以美元居多。

“没有人能预测这轮人民币贬值的支持位,期货、期权合约累计了太多单边买盘,突然逆转肯定会加剧汇率的波动性。但长期贬值不符合中国的实际利益,预料随着美元走强,央行可能会停止调高中间价的干预行动。”摩根资产管理副总裁、市场策略师谭慧敏接受21世纪经济报道访问时称,人民币连续贬值可能会引发亚太区内货币的“贬值竞赛”,也会额外增加股市等风险资产的下行压力。

3月20日,上证指数跌破2000点,收报1993.48点,单日跌幅1.4%。香港恒生指数急跌386点或1.79%,报21182点。

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